Inceput de ciclu politic cu incertitudini noi si probleme vechi

O data cu organizarea alegerilor parlamentare, politica a revenit in centrul atentiei in Romania. S-a incheiat astfel un ciclu electoral care a cuprins patru runde de alegeri si a inceput un nou ciclu de guvernare care va dura -  cel mai probabil – patru ani. Faptul in sine e de natura sa disipeze din incertitudinile legate de actul de guvernare, insa rezultatele partiale ale alegerilor publicate pana la ora scrierii acestui comentariu indica alte incertitudini care decurg din noua structura a Parlamentului. Astfel se prefigureaza un guvern de coalitie care, in orice configuratie s-ar forma, va avea parte de o sustinere parlamentara bazata pe o majoritate fragila. Prima piata in care investitorii au manifestat o precautie suplimentara legata de aceste alegeri a fost cea a Euro-obligatiunilor emise de Romania pe pietele externe, unde randamentele au crescut usor inca de saptamana trecuta (si preturile au scazut corespunzator), in disonanta cu evolutiile de pe pietele emergente sau europene de referinta, unde randamentele si primele de risc au fost in general in scadere. In saptamanile ce urmeaza vom avea parte de mai multe clarificari, inclusiv un nou program de guvernare, care va fi atent analizat de investitori. Tinand insa cont de problemele sanitare si economice ale Romaniei, e foarte probabil ca dupa formarea unui nou guvern, zgomotul politic sa se atenueze, premitand un focus mai bun asupra problemelor practice ale relansarii economice si sociale. Desi nerabdatori din fire, investitorilor de pe pietele romanesti le-ar prinde bine un mic ragaz de asteptare, abordare pe care agentiile de rating au si imbratisat-o deja – ultima evaluare din acest an apartinand Standard&Poors, care a mentinut vineri neschimbat rating-ul Romaniei BBB- cu perspectiva negativa. In ciuda dezamagirii privind prezenta scazuta la vot, e foarte posibil ca rezultatul final concretizat in noua agenda parlamentara si guvernamentala sa fie unul favorabil pietelor, data fiind combinatia dintre constrangerile economice si bugetare acute si miza atragerii unui nivel consistent de fonduri europene, care va limita mult marja de manevra a noilor guvernanti.    

Grafic 4: Evolutia din 2020 a randamentului obligatiunilor emise de Romania in EUR la 10 ani versus randamentul mediu aferent indicelui JPMorgan al titlurilor emise pe piete externe de tari emergente: ultima saptamana releva o divergenta